Chacun des sept cofondateurs d'Anthropic encaissera environ 250 millions de dollars lors de l'introduction en bourse,

Tandis que les investisseurs attendent des preuves concrètes de la rentabilité de l'IA

Anthropic vise une valorisation d'environ 1 400 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. L'opération permettrait à chacun des sept cofondateurs de l'entreprise de toucher environ 250 millions de dollars grâce à la vente d'une part spécifique de leurs actions. Malgré cette importante liquidation, le groupe de créateurs conservera collectivement le contrôle majoritaire des votes de la firme grâce à des actions dotées de super-droits de vote. Cependant, certains analystes de Wall Street perçoivent cette opération comme « l'introduction en bourse la plus ridicule de 2026 », remettant en question les objectifs de valorisation de l'entreprise.

Le 26 octobre 2026, Anthropic a déposé son formulaire S-1 auprès des autorités des régulations. L'opération devrait se faire sous le symbole boursier ANT et pourrait valoriser l'entreprise entre 1 500 milliards et 2 000 milliards de dollars. À ce stade, les investisseurs s’inquiètent surtout du chemin vers la rentabilité. Anthropic affirme que son chiffre d'affaires au premier semestre avait bondi de 1 300 % pour atteindre 16,3 milliards de dollars.

En attendant d'aborder la question de la rentabilité, l'opération enrichirait considérablement les cofondateurs. Selon le dossier déposé par la société, chacun de ses sept cofondateurs prévoit de céder exactement 3 378 378 actions. Anthropic a proposé une fourchette d'introduction au prix unitaire compris entre 70 et 78 dollars. Au prix médian de 74 dollars par action, chaque fondateur empocherait environ 250 millions de dollars en liquide.

En raison de l'attente suscitée par cet événement, le cours final de l'action pourrait dépasser l'estimation initiale de Wall Street. Les signaux de forte demande sont déjà visibles ; le membre du conseil d'administration Reed Hastings a déjà exprimé son souhait d'acquérir 300 millions de dollars d'actions par le biais de son fonds orienté vers les donateurs, auquel s'ajoute une intention d'achat de trois millions de dollars par Christopher Liddell.

Répartition des fonctions et maintien du contrôle de la société

L'émergence d'Anthropic remonte à l'année 2021, époque à laquelle les sept fondateurs ont quitté l'entreprise OpenAI en raison de « désaccords avec la direction d'OpenAI sur la manière dont l'IA devrait être développée ». Les membres de la fratrie Dario et Daniela Amodei, qui étaient des cadres dans les domaines de la recherche et des politiques publiques chez OpenAI, se sont entourés de cinq anciens collègues pour lancer la structure.


Les sept cofondateurs à l'origine de l'entreprise sont Dario Amodei, qui occupe le poste de PDG, Daniela Amodei, présidente et responsable du conseil d'administration, Tom Brown, responsable des ressources de calcul, Jack Clark, responsable de l'intérêt public, Jared Kaplan, scientifique en chef, Sam McCandlish, architecte en chef, et Christopher Olah, responsable de la recherche en interopérabilité. Ils ne cèdent qu'une part infime des actions.

À l'issue de cette transaction, chacun des sept cofondateurs détiendra environ 3,2 % du total des actions de classe A avec droit de vote en circulation, soit une part de 22 % pour l'ensemble du groupe. Bien qu'élevée, cette proportion ne représente pas la totalité du capital d'Anthropic, dans la mesure où d'autres investisseurs de premier plan comme Amazon et Google détiennent des actions de classe N qui sont dépourvues de droit de vote.

Néanmoins, les sept cofondateurs conserveront le contrôle absolu de l'entreprise grâce à l'attribution d'une action de classe F dotée de « droits de vote supérieurs ». Ensemble, ils détiendront 51,1 % des voix, sans qu'aucun membre ne dispose d'un pouvoir de décision nettement supérieur aux autres.

Dès sa création, la société s'est distinguée en affirmant publiquement être « plus axée sur la sécurité de l'IA que ses concurrents », y compris par rapport à leur ancien employeur. Anthropic est désormais le principal concurrent d'OpenAI, qui a suspendu son entrée en bourse pour des raisons liées à la sécurité de ses modèles. En effet, les agents IA d'OpenAI ont été impliqués dans une série d'incidents de cyberattaque au cours des derniers mois.

Une introduction en bourse controversée par certains experts

Pour le cabinet de recherche financière indépendant New Constructs, l'IPO d'Anthropic est « l'introduction en bourse la plus ridicule de 2026 ». Anthropic vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars le jour de son entrée en bourse. New Constructs a évalué le laboratoire à seulement 150 milliards de dollars, soit 92 % de moins que son objectif. « Nous ne pensons pas qu’Anthropic dispose d’un modèle économique viable », souligne le cabinet.

Anthropic reste dans le rouge. La société a annoncé une perte nette colossale de 80 milliards de dollars au premier semestre 2026 et a averti que l'opposition aux centres de données aggravera la situation. Les données financières indiquent que l'entreprise de Dario Amodei enregistrera une perte de 42 milliards de dollars pour l'exercice 2025 et dépensera plus 518 milliards de dollars en obligations liées au cloud, au calcul et à l’infrastructure d'IA.

Dans des rapports récents, des analystes des cabinets d'étude et de conseil en stratégie Bain & Company et Apollo ont fait valoir que les prévisions du secteur étaient bien trop optimistes ; il se peut donc que Sam Altman prenne le temps de se réorganiser pour préparer son propre argumentaire.

Un impératif de 6 000 milliards pour soutenir la bulle de l'IA

Brain & Company estime que l'industrie mondiale de l'IA devra générer environ 6 000 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2031 pour justifier les investissements massifs dans les centres de données et l'infrastructure informatique. Mais les applications actuelles et la productivité des employés ne combleront qu'une fraction de ce montant. Le cabinet indique que la majorité de cet argent devra provenir de nouvelles avancées technologiques.

Dans un rapport publié le mois dernier, l'économiste Torsten Slok a souligné un déséquilibre financier au sein de l'industrie de l'IA. Actuellement, les profits des fabricants de puces sont financés par les capitaux des investisseurs plutôt que par des revenus réels. Les développeurs d'applications d'IA affichent des marges opérationnelles négatives, créant de ce fait un modèle économique très fragile qui repose sur « l'espoir d'une rentabilité future ».

Si les clients finaux ne génèrent pas rapidement un retour sur investissement concret, le financement massif pourrait se tarir brutalement, provoquant l'éclatement de la bulle de l'IA. Certaines entreprises font déjà face à des flux de trésorerie disponible négatifs, notamment OpenAI et Anthropic. De son côté, Oracle est dos au mur après avoir accumulé plus de 150 milliards de dollars de dettes adossées à l'IA, et multiplie les licenciements massifs.

Oracle dépense ses liquidités plus vite qu’il ne parvient à générer des revenus, alors qu’il est en pleine expansion de ses centres de données, un projet de 250 milliards de dollars. Cela a conduit S&P Global Ratings à abaisser la notation de crédit la société à BBB-, soit un cran seulement au-dessus du statut « spéculatif ». Moody’s Ratings a émis une perspective négative, ce qui signifie qu’une nouvelle dégradation est possible à moyen terme.

Contrecoup politique des élections américaines de mi-mandat

Le 5 novembre 2026 a été une journée noire pour les valeurs technologiques américaines liées à l'IA. Le Nasdaq a connu sa pire journée depuis 18 mois avec un effondrement de 5,5 %. Ce repli brutal a fait basculer l'indice technologique en zone de correction, le situant à plus de 10 % en dessous de son récent sommet historique. Les graphiques montrent que cette correction a effacé près de 2 500 milliards de dollars de sa capitalisation boursière.

Il s'agit de la chute quotidienne la plus importante du Nasdaq depuis l'annonce des droits de douane d'avril 2025. L'ensemble des marchés américains a été emporté par le mouvement, le Dow Jones enregistrant une baisse de 3,4 % avec une perte de plus de 1 800 points, tandis que le S&P 500 s'est replié de 4,3 %.

Dans le même temps, l'indice de volatilité VIX s'est envolé de 61 %, atteignant son niveau le plus élevé depuis le début du conflit en Iran. La vague de ventes s'est ensuite propagée aux places asiatiques, où le Nikkei 225 japonais a cédé 6 % et le Kospi sud-coréen plus de 8 %. Neil Wilson, analyste chez Saxo UK, a décrit la journée comme « un événement de capitulation complète ». Il a déclaré que le marché doit chercher des signes de stabilité.

« La crainte est celle d’un retournement total de la dynamique, alors que les démocrates fixent le rythme à la frontière technologique et mettent un coup d’arrêt à la construction de centres de données... Cela semble totalement exagéré, mais la nature du “vendez tout” sur ce marché implique que nous devons d’abord chercher des signes de stabilité ». Selon le PDG d’Infrastructure Capital Advisors, Jay Hatfield, « c’est une véritable panique ».

Source : Anthropic (PDF)

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