La folie de la bulle IA à 1 000 Mds $ aux États-Unis : des investissements toujours record, des dépenses supérieures aux revenus durables et des flux financiers en réalité transférés à l'étranger vers TSMC

La folie de la bulle IA à 1 000 Mds $ aux États-Unis : des investissements toujours record, des dépenses supérieures aux revenus durables et des flux financiers en réalité transférés à l'étranger vers TSMC

Les États-Unis connaissent un boom d'investissement inédit pour financer l’infrastructure matérielle et logicielle nécessaire à l'IA. La construction de centres de données dépasse désormais un rythme annualisé de 42 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 300 % depuis le lancement de ChatGPT fin 2022. Les dépenses combinées en centres de données, ordinateurs et logiciels dépassent désormais 1 000 milliards de dollars par an, soit environ 3,5 % du PIB américain, un niveau record. Mais les revenus des Big Tech ne reflètent pas l’ampleur des investissements. Une grosse partie de l'argent est captée par les fabricants étrangers de puces et de mémoires.

La question d'une bulle spéculative autour de l'IA fait débat depuis plusieurs années. Les valorisations boursières dans le secteur ont atteint des niveaux inédits depuis la bulle Internet ; Nvidia est valorisé à plus de 4 000 milliards de dollars et les cinq plus grandes entreprises technologiques concentrent 30 % du S&P 500. Cette dynamique dépasse en intensité les grandes vagues d’investissement passées comme l’électrification, le déploiement du haut débit, etc.

Pourtant, selon un rapport du MIT, 95 % des entreprises ayant investi dans l'IA n'en tiraient aucun retour financier mesurable. Le décalage entre les capitaux engagés et les revenus générés est au cœur du débat : s'agit-il d'un investissement fondateur dont les fruits mûriront avec le temps, ou d'un emballement collectif promis à une correction brutale ? La réponse dépendra largement de la capacité de l'IA à tenir ses promesses en matière de productivité.

Ces niveaux d'investissement rappellent de plus en plus la bulle Internet du début des années 2000 : les valorisations boursières actuelles seraient, selon certains économistes, les plus élevées depuis l'éclatement de cette bulle, avec un indice S&P 500 se négociant à 23 fois les bénéfices prévisionnels.

Une explosion historique de l’investissement dans l’IA aux États-Unis

Dans le contexte du boom des investissements aux États-Unis, les dépenses consacrées à la construction de centres de données ont atteint un nouveau record, dépassant désormais 42 milliards de dollars par an, soit une augmentation de plus de 300 % depuis le lancement de ChatGPT fin 2022. Si la croissance a ralenti au cours des six derniers mois, les investissements ont néanmoins augmenté de plus de 18 % au cours de l'année qui s'est écoulée.


Ces investissements ne comprennent pas toutefois les coûts bien plus élevés des GPU, TPU et autres composants électroniques coûteux qu'ils abritent. Les investissements fixes réels des États-Unis dans ces centres de données et les équipements périphériques associés ont atteint un niveau record de plus de 270 milliards de dollars par an, soit une hausse de près de 50 % par rapport à l'année dernière et de de 77 % depuis le lancement de ChatGPT.

De même, les dépenses en informatique sont éclipsées par les investissements dans le développement de logiciels, qui dépassent désormais 750 milliards de dollars par an, une part de plus en plus importante étant consacrée à la formation, au déploiement et à l'intégration des systèmes d'IA. Au total, les dépenses en centres de données, en informatique et en logiciels dépassent 1 000 milliards de dollars par an, soit environ 3,5 % du PIB américain.

Selon une analyse récente, il s'agit probablement d'une sous-estimation de la valeur réelle des investissements fixes liés à l'IA, car les statistiques officielles ont du mal à prendre en compte les dépenses en matériel informatique ou à refléter correctement l'ensemble des développements logiciels.

Une bulle à trois dimensions soutenue par un petit groupe d'acteurs

Selon Faisal Hoque, entrepreneur et leader d'opinion, il existe trois bulles dans le domaine de l'IA : une bulle spéculative, une bulle infrastructurelle et une bulle médiatique. L'IFRI (Institut français des relations internationales) distingue également plusieurs niveaux dans cette dynamique. L'IA relève d'abord d'une bulle réputationnelle, portée par des récits qui la présentent comme une solution « miraculeuse », malgré des capacités encore limitées.


Cette première bulle en nourrit deux autres : une bulle spéculative, marquée par les capitalisations boursières élevées des acteurs du secteur, et une bulle infrastructurelle, liée au déploiement massif de centres de données très gourmands en ressources. En outre, les cycles d'innovation rendent puces et centres de données rapidement obsolètes, entre 2 et 6 ans selon les estimations, ce qui pose sérieusement la question de leur amortissement.

La majorité de cet effort provient d’un petit nombre d’acteurs technologiques majeurs (Meta, Alphabet, Amazon et Microsoft). Leurs dépenses d’investissement physique devraient dépasser 600 milliards de dollars en 2026, en forte hausse par rapport à l’année précédente. Ces quatre entreprises ont basculé d’un modèle centré sur l’embauche à un modèle très capitalistique, réduisant les effectifs tout en accumulant massivement des actifs matériels.

Ce phénomène reste quasi exclusivement américain : l'investissement informatique au Canada, au Royaume-Uni, dans l'UE et au Japon ne connaît pas d'accélération comparable. Cette stratégie suppose que les capacités des modèles d’IA continueront de croître de manière exponentielle et généreront des revenus suffisants pour amortir ces investissements colossaux. Les dirigeants du secteur s'attendent à un avenir dominé par l'IA et les androïdes.

Une dépendance aux importations aux fabricants de puces asiatiques

L’essentiel du matériel utilisé dans les centres de données américains est importé, notamment de Taïwan, du Mexique et de la Malaisie. Les importations d’ordinateurs liés à l’IA ont atteint près de 400 milliards de dollars annualisés et ont fortement augmenté depuis 2022. Les importations en provenance de Taïwan ont bondi de 670 % en trois ans seulement. Ce territoire insulaire du Pacifique abrite TSMC, le plus grand fabricant de puces au monde.


Taïwan occupe une position centrale, en particulier via la production de semiconducteurs de pointe, ce qui souligne la dépendance américaine aux chaînes d’approvisionnement asiatiques. Fait notable, ces équipements bénéficient d’exemptions tarifaires dans le contexte de tensions commerciales plus larges.

Selon les données de l'analyse, en novembre dernier, près de 42 milliards de dollars d’ordinateurs et de composants informatiques ont ainsi été admis sur le territoire américain en franchise totale de droits de douane, soit plus de 16 % de l’ensemble des importations de biens enregistrées ce mois-là.

Il est important de souligner que les ordinateurs mexicains sont également fabriqués en grande partie avec des puces taïwanaises, les importations du Mexique en provenance de cette île ayant atteint un pic de 80 milliards de dollars par an en octobre, soit une hausse de 315 % par rapport à l'année dernière.

La frénésie autour de l'IA alimente une pénurie critique de mémoires

La production industrielle de semiconducteurs américains a atteint des records, portée à la fois par le boom de l'IA et les subventions du CHIPS Act, une loi adoptée sous l'administration Biden. La demande en électricité des centres de données pousse la consommation commerciale à des niveaux inédits, concentrés notamment au Texas et dans la région mid-Atlantique, faisant grimper les prix de l'électricité commerciale de près de 7 % sur un an.


L'investissement dans l'IA est si massif qu'il contrevient à l'une des lois fondamentales de l'informatique : historiquement, l'électronique devient toujours moins chère avec le temps. Or les prix augmentent aujourd'hui au deuxième rythme le plus rapide jamais enregistré, et les prix de la mémoire informatique ont plus que triplé en un an. En gros, la bulle de l'IA alimente une pénurie de mémoire qui provoque la hausse des prix de tous les appareils.

La grande question : les revenus exceptionnels promis suivront-ils ?

Selon les enquêtes, environ 18 % des entreprises américaines déclarent désormais utiliser l'IA directement dans leurs opérations, un chiffre qui monte à 30 % dans les secteurs de l'information et des services professionnels. Pourtant, les revenus des grandes entreprises technologiques américaines ne connaissent pas encore l'accélération spectaculaire que laisserait supposer l'ampleur des investissements. Et certains craignent que cela n'arrive jamais.

La majorité du matériel informatique étant importée, une grande partie des gains à court terme à court terme revient directement aux fabricants étrangers de composants. Selon les données récentes, l'investissement net dans l'IA n'a contribué qu'à 0,3 % du taux de croissance annualisé de 4,4 % du PIB américain.

Débâcle en bourse : l'industrie de l'IA face à l'heure de vérité ?

Le marché semble pris dans une boucle où il craint à la fois la toute-puissance de l'IA et son inefficacité économique. Cette dualité crée une situation paradoxale que Julia Wang, responsable des investissements chez Nomura International Wealth Management, qualifie de contradictoire, soulignant que ces deux craintes ne peuvent être simultanément fondées. Elles couvaient depuis des mois. Mais elles ont maintenant pris le devant de la scène boursière.


Il en a résulté une série de ventes massives qui ont frappé de plein fouet des dizaines d'entreprises dans divers secteurs, des services immobiliers à la gestion de patrimoine, en passant par les courtiers d'assurance et les entreprises de logistique. Selon un récent rapport de Bloomberg, les ventes d'actions ont fait perdre plus de 1 000 milliards de dollars à la valeur boursière des grandes entreprises technologiques qui investissent le plus dans l'IA.

« Il y a une contradiction dans les préoccupations des investisseurs concernant l'IA », a déclaré Julia Wang, directrice des investissements pour l'Asie du Nord chez Nomura International Wealth Management, à Bloomberg Television. « Ces deux choses ne peuvent pas être vraies en même temps ».

Ce changement marque une rupture majeure par rapport au sentiment qui prévalait ces dernières années, lorsque les spéculations selon lesquelles l'IA allait déclencher un boom de productivité transformateur continuaient de faire grimper les cours des actions. (Meta a bondi de près de 450 % entre la fin 2022 et début 2026.) Alors que les actions des Big Tech continuaient de grimper, les craintes liées à l'éclatement d'une bulle n'ont pas freiné la hausse.

La situation actuelle est bien pire que lors de la bulle des dotcoms

Edward (Ed) Benjamin Zitron, auteur, podcasteur et spécialiste des relations publiques anglais, a rapporté le mois dernier : « la situation actuelle est bien pire que celle qui prévalait lors de la bulle Internet ». De nombreux PDG ont admis qu'ils ne tirent aucun bénéfice des investissements dans l'IA. Au lieu de cela, une gigantesque bulle s'est formée autour de l'IA et son éclatement pourrait effacer des centaines de milliards de dollars d'investissements.


Il a rappelé quelques chiffres clés de la bulle Internet d'il y a vingt ans. Le capital-risque américain a investi 11,49 milliards de dollars (23,08 milliards de dollars actuels) en 1997, 14,27 milliards de dollars (28,21 milliards de dollars actuels) en 1998, 48,3 milliards de dollars (95,50 milliards de dollars actuels) en 1999 et plus de 100 milliards de dollars (197,71 milliards de dollars) en 2000, pour un total de 344,49 milliards de dollars (en dollars actuels).

Ce montant représente seulement 6,174 milliards de dollars de plus que les 338,3 milliards de dollars levés en 2025, dont 40 à 50 % (environ 168 milliards de dollars) ont été investis dans l'IA générative. En 2024, les startups nord-américaines spécialisées dans l'IA ont levé environ 106 milliards de dollars.

À partir de ces données, Edward Zitron explique que la bulle actuelle est en fait « bien pire » que la bulle Internet, parce que les sommes investies sont presque aussi importantes et que l’écart entre promesse et réalité économique semble encore plus grand. Selon le New York Times, « 48 % des entreprises de l'ère des dotcoms créées depuis 1996 existaient encore fin 2004, soit plus de quatre ans après le pic atteint par le Nasdaq en mars 2000 »

Source : billet de blogue

Et vous ?

Quel est votre avis sur le sujet ?
Que pensez-vous des investissements massifs dans l'infrastructure d'IA aux États-Unis ?
Ces investissements n'ont quasiment rien apporté à la croissance économique du pays. Qu'en pensez-vous ?
Quelles sont vos prédictions sur l'avenir de l'IA ? Pensez-vous que l'IA ajoutera des milliers de milliards de dollars au PIB mondial ?

Voir aussi

La bulle IA commence à se dégonfler, OpenAI réajuste ses prévisions de dépenses, de 1 400 milliards à 600 milliards de $, tout en perdant des milliards chaque mois

« La bulle actuelle dans le secteur de l'IA est bien pire que la situation qui prévalait lors de la bulle Internet », selon un critique qui estime que les investisseurs ont parié sur des « projets bidons »

Elon Musk, Dario Amodei et d'autres prédisent des progrès exponentiels dans l'IA, des gains de productivité massifs et une robotique à grande échelle d'ici 10 ans, mais la réalité est plus « prosaïque »